뉴욕증시에 상장된 SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR)가 한국 증시의 본주(보통주)보다 비정상적으로 비싸게 거래되는 현상이 인공지능(AI) 섹터 투자 과열의 징후라는 진단이 나왔다.

26일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)의 제임스 매킨토시 선임 시장 칼럼니스트는 칼럼을 통해 SK하이닉스 ADR에 붙은 과도한 프리미엄을 언급하며 "정상적인 시장이라면 용인될 수 없는 일"이라고 비판했다. WSJ에 따르면 지난 10일 뉴욕증시 상장 이후 SK하이닉스 ADR는 한국 본주보다 16~51% 높은 가격대를 형성했다.

이 같은 극심한 가격 차이의 원인으로는 ADR의 부족한 유통 물량과 제도적 한계로 인한 차익거래 부재가 꼽힌다. 매킨토시 선임 시장 칼럼니스트는 "미 증시의 ADR를 한국 본주로 교환할 수는 있어도, 규제 장벽 탓에 한국 주식을 ADR로 바꾸는 역방향 전환은 매우 까다롭다"고 말했다. 상대적으로 저렴한 한국 주식을 사들여 미국 시장에서 비싸게 파는 무위험 차익거래가 원천 차단되면서 가격 괴리가 해소되지 않고 있다는 것이다. 그는 세금이나 환율 리스크, 거래 수수료 등을 감안하더라도 현재의 프리미엄은 납득하기 어려운 수준이라고 지적했다.

아울러 그는 "소외되는 것을 두려워하는 '포모(FOMO)' 심리가 만연한 한국 시장보다 오히려 미국 내 반도체 투자 열기가 통제 불능 상태에 빠졌음을 시사한다"며 "한국 본주 가격이 올라 가격 차가 줄어든다면 ADR 투자자들도 안도할 수 있으나, 양국 증시에서 반도체주가 일제히 급락하거나 해당 기업이 미 증시를 단순한 자금 조달 창구로 활용하는 데 그칠 경우 막대한 피해가 불가피할 것"이라고 내다봤다.

뉴욕증시에 상장된 대만 반도체 기업 TSMC 또한 비슷한 고평가 논란의 중심에 있다. WSJ 집계 결과 2010~2020년 3% 수준에 머물렀던 TSMC ADR 프리미엄은 챗GPT 열풍이 시작된 2022년 이후 평균 15%로 뛰었다. 이에 대해 매킨토시 선임 시장 칼럼니스트는 "미국 투자자들이 대만 내국인들보다 반도체 주식에 훨씬 더 큰 프리미엄을 얹어줄 의향이 있다"고 풀이했다.