◇뉴욕 연준의 최신 연구는 은행의 여유자금이 풍부하다는 것을 보여주다.
💌 New York Fed’s Latest Tool Shows Bank Reserves Are Abundant
매월 발표되는 뉴욕 연방준비은행의 지표에 따르면 미국 은행 시스템의 근간이 되는 지급준비금 규모는 여전히 풍부한 것으로 나타났습니다.
뉴욕 연준에 따르면 목요일에 발표된 지급준비금 수요 탄력성 (Reserve Demand Elasticity, RDE)의 첫 번째 추정치에 따르면 10월 11일 현재 지급준비금이 여전히 풍부한 것으로 나타났습니다. 이 데이터는 미국 중앙은행이 양적 긴축 프로그램을 통해 시스템에서 유동성을 축소할 수 있다는 최신 증거를 제공합니다. 월스트릿 전략가들은 이 지표가 준비금이 충분하다는 것을 나타낼 것으로 예상했습니다.
이번 주 바클레이즈의 조셉 아베이트는 이러한 수치는 연준이 2025년까지 양적 긴축 (QT)을 계속할 수 있음을 의미한다고 지적했습니다.
"연준은 이 새로운 도구를 준비금 부족 평가를 위한 탄광의 카나리아로 사용하고 있는 것 같습니다."라고 TD 증권의 미국 금리 전략 책임자인 Gennadiy Goldberg는 말합니다. "위험 보상 관점에서 볼 때 연준이 추가 대차대조표 유출에 대해 더 신중을 기하는 것이 합리적입니다."
연준은 2022년부터 보유 자산을 축소하고 있으며, 재투자하지 않고 대차대조표에서 제외할 수 있는 국채 및 모기지 채권의 규모를 점차 늘려가고 있습니다. 중앙은행의 자산은 월 950억 달러로 정점을 찍었고, 6월에는 롤오프가 허용되는 국채의 총액을 600억 달러에서 250억 달러로 낮췄습니다.
여유자금의 측정
RDE(지급준비금 수요 탄력성)는 미국 은행 준비금의 풍부성에 대한 실시간 평가로, 연방 자금 거래 데이터와 중앙은행이 수집한 예금 기관의 총 준비금 총액을 사용하여 계산합니다. 이 추정치는 또한 지급준비금 잔액 이자율에 대한 일일 데이터와 상업 은행의 총자산에 대한 주간 데이터를 사용합니다.
뉴욕 연준의 은행 연구 책임자인 가라 아폰소와 다른 사람들은 블로그 게시물에서 시스템 내 준비금의 규모를 고려할 때 2014년 말부터 2017년 말까지 RDE의 평균 수준은 지속적으로 0에 가까웠다고 썼습니다.
2018년과 2019년에 연준이 대차대조표를 축소하면서 연방기금 금리는 보유자산에 더욱 민감해졌고, 수요 곡선의 기울기가 마이너스 수준으로 떨어졌습니다. 이는 결국 자금 시장의 기능 장애를 촉발했으며, 월스트릿 전략가들은 현재 연준의 양적완화 프로그램을 평가할 때 여전히 이 문제를 떠올리고 있습니다.
그러나 중앙은행이 단기 금리를 통제하기 위해 은행 시스템에 유동성을 주입하면서 RDE는 거의 0으로 돌아갔습니다. 뉴욕 연준은 성명에서 최근 추정치가 "0과 구별할 수 없으며, 이는 연준의 기준 금리가 준비금 공급의 변화에 크게 반응하지 않는다는 것을 의미합니다."라고 말했습니다.
최신 데이터에 따르면 은행 준비금은 약 3조 2,000억 달러입니다.
TD의 골드버그는 연준이 이번에 양적완화를 실시할 때 "내년 부채 한도 기간에 접어들면서 2019년 9월의 상황이 반복되지 않도록" 보다 신중한 접근 방식을 취하는 것이 합리적이라고 말합니다.
👨⚕️Personal opinion
뉴욕 연방은행에서 데이터를 취합해서 발표하는 RDE (Reserve Demand Elasticity, 지급준비금 수요 탄력성)이라는 데이터는 한마디로 나라 곳간에 돈이 얼마나 있는지에 따라 채권시장의 금리가 어떻게 변하는지를 측정하는 수치입니다.
현재 연준이 금리를 내리고 있는 상황이지만 양적 긴축(Quantative Tightening, QT)는 계속하고 있는 상황입니다. 그만큼 팬데믹 시기에 풀린 돈이 아직 많이 있다는 말이며 이와 비슷한 상황이 2019년에 있었는데 서브프라임 사태 이후 오랜 기간의 저금리로 인해 시중에 돈이 많이 풀린 상황에서 연준이 QT를 시행하였습니다.
QT가 이어지자 시중에 풍부했던 자금이 마르기 시작하였으며 은행들이 곳간에서 빌릴 수 있는 돈이 부족해지며 레포 금리 (Repo rate)가 급등했던 일이 2019년에 일어났으며 이로 인해 많은 혼란이 일어났습니다.
이러한 사태를 방지하기 위해 RDE를 참고하고 있는데 지금은 여유 자금이 매우 많기에 2019년과 같은 일은 일어날 가능성이 매우 낮다고 해석하면 될 것 같습니다.
현재 금리를 낮추고 있지만 QT는 유지하고 있는 연준의 액션만 보아도 아직 시중에 여유자금이 충분하다고 해석할 수 있을 수 있습니다.
앞으로 FOMC 이후 파월 의장의 기자회견에서 QT의 중단 여부도 시간이 갈수록 중요해질 것으로 생각되며 QT 중단에 대한 이야기가 나오면 미국의 금융시장을 좀 더 긴장하고 살펴봐야 할 것으로 생각됩니다.
◇의료 부문이 새로운 활력을 얻고 있습니다. 이러한 움직임은 시장을 변화시킬 수 있습니다.
💌 This Health Care Sector Is Getting a New Boost. It Could Transform the Market.
헤지펀드 매니저로 20년 동안 일하면서 가장 높은 수익률은 월스트릿의 관심을 끌기 훨씬 전에 거대한 트렌드를 파악한 데서 나왔습니다. 이제 저는 우리 일생에서 가장 수익성이 높고 사회적으로 큰 영향을 미칠 수 있는 기회를 발견했습니다. 대부분의 투자자들이 들어본 적도 없는 3,000억 달러 규모의 정부 프로그램으로, 수백만 명의 미국인에게 영향을 미치는 위기인 치매 치료를 목표로 하고 있습니다.
잘 알려지지 않은 이 메디케어 이니셔티브는 7월에 '치매 경험 개선 안내(Guiding an Improved Dementia Experience)'의 줄임말인 '가이드(GUIDE)'라는 이름으로 시작되었습니다. 이 이니셔티브는 이 분야에 막대한 자금을 투입할 예정입니다. 저는 최근 AARP (미국 은퇴자 협회)가 후원하는 미국 최대 장수 컨퍼런스인 왓츠 넥스트 장수 벤처 서밋에서 치매 치료의 미래에 대한 프레젠테이션을 진행했는데, 이 행사에서 가이드가 화제의 중심에 섰습니다. 하지만 이 틈새시장을 제외하면 이 엄청난 기회는 거의 알려지지 않았습니다. 다음 대어를 찾는 투자자나 실제 세상에 영향을 미칠 수 있는 도전을 원하는 기업가라면 주목할 필요가 있습니다.
그 이유는 다음과 같습니다: 미국은 엄청난 비율의 치매 위기에 직면해 있습니다. 690만 명의 치매 노인과 1,100만 명 이상의 무급 가족 간병인이 있습니다. 2060년까지 치매 인구와 관련 비용이 두 배로 증가할 것이라는 전망이 나오고 있습니다. 급속한 인구 고령화와 치매 발병률의 증가로 인해 수백만 명의 가족 구성원이 간병 관리를 위해 직장을 그만두게 되어 막대한 경제적 손실이 발생할 것입니다. 현재의 의료 시스템은 다가올 치매 환자 급증에 대비할 준비가 되어 있지 않습니다.
메디케어 가이드 프로그램에 들어가 보세요. 이를 통해 메디케어는 병원 및 의료 서비스 제공자와 협력하여 치매에 대한 재정 지원 치료 탐색 및 임시 간호를 제공할 것입니다. 목표는 환자를 집에 더 오래 머물게 하고, 가족 간병인의 부담을 줄이며, 치매 환자를 위한 시설 치료 비용에서 수십억 달러를 절약하는 것입니다.
그렇다면 왜 관심을 가져야 할까요? 690만 명의 치매 환자가 가이드에 따라 연간 최대 6,000달러의 최대 혜택을 활용한다면 이 프로그램은 8년 동안 연간 400억 달러 이상의 비용을 지출할 수 있습니다. 이는 혁신이 무르익은 업계에 유입되는 엄청난 규모의 신규 자금입니다.
이러한 정부 자금의 투입은 2009~2010년에 에너지부가 청정에너지 혁신을 촉진하기 위해 수십억 달러의 대출을 제공한 것을 떠올리게 합니다. 그 지출은 테슬라의 부상을 직접적으로 촉진하여 일생일대의 투자 기회를 가능하게 했습니다. 정부는 이제 치매 치료를 국가적 우선순위로 삼고 있습니다. 앞으로의 지출은 더 커질 수 있으며, 일찍 그리고 단호하게 움직이는 사람들에게는 테슬라 규모의 기회를 창출할 수 있습니다.
저는 헤지펀드에서 경력을 쌓고 미국에서 가장 빠르게 성장하는 의료 기술 스타트업 중 하나를 설립하기 위해 AI, 인력 혁신, 신경 기술을 활용하여 치매 치료에 혁명을 일으키기 위해 두 발로 뛰고 있습니다. 하지만 우리는 퍼즐의 한 조각일 뿐입니다. 홈 케어 기술, AI 기반 진단, 새로운 치료법 및 중재, 장기 요양 계획을 위한 금융 상품 등 다양한 분야에서 기회가 있습니다.
투자자와 기업가들은 여러 가지 이유로 지금 행동해야 합니다. 이 시장은 방대하고 성장하고 있으며, 무시할 수 없는 미충족 수요가 존재합니다. 매년 수백억 달러에 달하는 정부의 지원은 큰 순풍을 불러일으킵니다. 특히 AI와 뉴로테크놀로지 분야의 기술 개척은 매일 새로운 가능성을 열어가고 있습니다. 가장 중요한 것은 치매 치료의 시급한 필요성이 당파를 초월하여 이 분야에 대한 선거용 투자가 이루어지고 있다는 점입니다.
단순히 이익만을 위한 것이 아닙니다. 이 기회는 수백만 명의 삶에 큰 영향을 미치면서 상당한 수익을 창출할 수 있는 흔치 않은 기회입니다.
이것이 바로 진정한 환경, 사회, 거버넌스 투자의 모습입니다. 단순히 유행어에 립서비스를 제공하는 것이 아니라 재무적 수익과 함께 측정 가능한 사회적 영향력을 창출하는 것입니다. 수백만 명의 치매 환자의 삶의 질 향상, 가족 간병인의 부담 감소, 수십억 달러에 달하는 잠재적인 Medicare 비용 절감 효과를 생각해 보세요. 또한 가이드 프로그램은 비용 문제로 인해 오랫동안 미뤄져 왔던 중증 질환에 대한 재택 간호를 마침내 메디케어에서 보장하는 청사진이 될 수도 있습니다.
의료 서비스의 미래를 구축하기 위한 초대장이라고 생각하세요. 수십 년 동안 월스트릿에서 일하면서 이렇게 사회적 영향력과 수익 잠재력이 일치하는 경우는 거의 본 적이 없습니다. 이제 민간 부문은 긴급하게 이 부름에 응답해야 합니다.
확실해질 때까지 기다리지 마세요. 가장 현명한 플레이어들은 이미 자리를 잡고 있습니다. 차세대 투자처를 찾는 투자자든, 임팩트에 목마른 기업가든, 혁신적인 아이디어를 가진 의료 전문가든, 지금이 바로 행동해야 할 때입니다.
치매 치료 혁명은 의료 분야를 넘어 기술, 금융 및 기타 분야에 걸쳐 파장을 일으킬 것입니다. 투자자와 경영진 모두에게 이는 사회적 영향력과 높은 수익이 일치하는 보기 드문 기회입니다. 발 빠르게 행동하는 사람들이 고령화의 미래를 형성하고 잠재적으로 산업을 재정의할 수 있습니다. 변화하는 시장에서는 얼리 무버가 리더가 됩니다. 3,000억 달러의 문제는 이 혁명이 일어날 것인가의 여부가 아니라 누가 이 혁명을 주도할 것인가의 문제입니다. 여러분은 그 선두에 서시겠습니까?
👨⚕️Personal opinion
미래사회의 인구구조가 바뀌며 발생할 수 있는 일중에 가장 예측하기 쉬운 현상이 바로 치매환자의 증가입니다.
미국에만 약 700만 명의 치매를 진단받은 환자가 있으며 경계성 환자까지 포함하면 이 숫자는 더 늘어날 것입니다. 또한 이러한 환자를 돌보기 위해 직장을 그만두거나 돌볼 수 있는 여건을 만들어 줄 수 있는 직장으로 이직하는 근로자들도 무수히 많을 것으로 예상됩니다.
지난 7월부터 미국 정부가 이러한 치매 환자를 돌보는데 필요한 인력과 자금을 지원해 주는 'GUIDE' 프로그램을 시작하였습니다. 향후 8년간 400억 달러 이상의 자금이 투입될 것으로 예상되고 있으며 이러한 비용은 앞으로 수요가 늘어나며 새로운 프로그램이 생기며 더 증가할 수 있을 것으로 생각됩니다.
치매환자들을 돌볼 수 있는 서비스를 제공하는 업체, 이러한 서비스를 세분화하여 적재적소에 서비스를 투입할 수 있는 기술을 개발하는 업체 등이 등장하며 큰 시장이 형성될 것으로 생각됩니다.
더 나가아 아예 치매를 예방할 수 있는 약의 개발에도 막대한 돈이 투입될 것으로 생각됩니다.
애초에 치매를 예방할 수 있으면 400억 달러라는 천문학적인 금액의 돈이 투자될 필요도 없으니 정부와 제약회사 입장에서도 치매 정복은 빠뜨릴 수 없는 'must-do'입니다.
최근 알츠하이머에 대한 연구가 활발히 진행되고 있으며 연구에 성과를 내는 제약회사들의 주가가 급등하는 현상이 반복되고 있습니다. 이러한 현상은 앞으로 더 뚜렷해질 것으로 예상되며 치매는 비만과 함께 제약회사들의 황금알을 낳는 거위가 될 것이 확실할 것으로 생각됩니다.
◇미국 전력 수요의 예상치 못한 급증은 2차 세계대전 시대와 비교되다
💌 Unexpected Surge in US Power Demand Draws Comparison to WWII Era
에너지 컨설팅업체 Wood Mackenzie에 따르면 미국의 전력 수요는 수십 년 만에 처음으로 급증할 것이며, 향후 5년 동안 일부 지역에서는 15%까지 증가할 것으로 전망됩니다.
제조업이 남동부와 뉴욕의 소비를 주도하고, 데이터 센터가 일리노이에서 버지니아에 이르는 전력망의 사용을 늘리며, 운송 및 난방의 전기화가 뉴잉글랜드의 수요를 촉진하는 등 다양한 요인으로 인해 여러 지역에서 전력 수요가 급증할 것이라고 Wood Mackenzie는 목요일 보고서에서 밝혔습니다. 이러한 급격한 수요 증가는 업계에 "큰 도전"이 될 것이라고 회사는 말했습니다.
"대부분의 산업에서 연간 2~3%의 수요 증가는 쉽게 관리하고 환영할 수 있는 수준입니다."라고 우드 맥킨지의 전력 및 재생에너지 담당 부회장이자 보고서의 저자인 크리스 세이플은 말합니다. "그러나 전력 부문에서 새로운 인프라 계획은 5~10년이 걸리며 업계는 이제야 성장을 위한 계획을 세우기 시작했습니다."라고 말합니다.
기술 기업들은 데이터센터에 청정 에너지를 선호하지만, 이러한 증가는 에너지 전환과 화석 연료 발전소를 폐쇄하려는 노력을 복잡하게 만들 수 있습니다. 아마존닷컴, 알파벳의 구글, 마이크로소프트는 지난 한 달 동안 각각 무탄소 발전으로 운영 전력을 공급하는 것을 목표로 하는 원자력 계약을 발표했습니다.
"미국 전력 산업이 이처럼 예상치 못한 신규 수요 증가를 보인 것은 제2차 세계대전 때였습니다."라고 세이플은 성명에서 말했습니다. 1939년과 1944년 사이에 제조업 생산량이 3배로 증가하고 전력 수요가 60% 증가했던 시기입니다. 당시에는 산업계와 정책 입안자들이 힘을 합친 국가적 노력이 있었으며, 세이플은 지금과 비슷한 노력이 필요하다고 말했습니다.
👨⚕️Personal opinion
미국의 현재 전력 수요 증가가 2차 세계대전 당시와 비슷하다는 분석이 나왔습니다.
빅테크들이 앞다투며 원자력 전력회사들과 전력 공급 계약을 맺고 있는 가운데 이러한 미국의 전력 수요 증가를 맞추기 위해 여러 분야의 노력이 필요하다고 분석하고 있습니다.
미국의 전력 수요 증가는 당분간 그 추세가 더 증가할 것으로 예상되며 현재의 기술로 급증하는 전력 수요를 안정적으로 대량으로 공급할 수 있는 기술은 원자력밖에 없습니다.
투자자들도 이를 잘 알고 있기에 최근 미국 시장에서는 원전 관련 주들이 급등했음에도 불구하고 아직도 추가 상승의 여력이 있다는 분석이 나오고 있는 것 같습니다.
◇연준의 보스틱은 금리 추가 인하에 신중을 기할 것을 선호한다고 말했습니다.
💌 Fed’s Bostic Says He Favors Patience in Cutting Rates Further
애틀랜타 연방 준비 은행의 라파엘 보스틱 총재는 정책 입안자들이 2% 인플레이션 목표를 달성하기 위해 노력하고 있다고 강조하면서 금리를 소위 중립 수준으로 낮추기 위해 서두르지 않을 것이라고 말했습니다.
애틀랜타 연방은행 총재는 중앙은행의 기준금리가 3%에서 3.5% 사이로 추정되는 경제를 부양하거나 둔화시키지 않는 수준보다 여전히 "높은 수준"이라고 거듭 강조했습니다. 보스틱은 또한 내년 말까지 인플레이션이 연준의 목표치까지 떨어질 것으로 예상한다고 말했습니다.
보스틱은 금요일 미시시피주 잭슨에서 열린 미시시피 경제교육위원회 주최 행사에서 "중립금리까지 내려가는데 서두르지 않겠습니다"라고 말했습니다. "우리는 인플레이션을 목표치인 2%로 되돌려야 하며, 오랫동안 금리를 제한적으로 충분히 유지시키지 않아서 인플레이션 하락이 멈추는 상황에 이르지 않기를 바랍니다. 그래서 인내심을 갖고 지켜보려고 합니다 (So I’m going to be patient)."
정책 입안자들은 지난달 노동 시장의 강세를 보호하기 위해 통상적인 인하 폭보다 큰 폭으로 금리를 0.5% 포인트 인하했습니다. 보스틱은 1년 이상 금리를 제한적인 수준으로 유지하고 노동 시장에 대한 위험이 커진 후 관리들이 더 큰 움직임으로 완화 싸이클을 시작하는 것이 합리적이라고 말했습니다.
애틀랜타 연방은행 총재는 이번 주 초 소비자들이 저축을 줄이면서 미국 경제 성장이 둔화될 것으로 예상하지만 노동 시장은 여전히 견고할 것으로 본다고 말했습니다. 연준 관계자들은 미국 대선 직후인 내년 11월 6~7일에 만날 예정입니다.
보스틱은 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 단행한 공격적인 금리 인상을 흡수할 만큼 경제가 강할 것으로 항상 예상했기 때문에 자신의 전망에서 경기 침체를 고려한 적이 없다고 말했습니다.
그는 인플레이션이 계속 하락하고 노동 시장이 강세를 유지하는 한 금리가 계속 하락할 것으로 예상한다고 말했습니다.
👨⚕️Personal opinion
미국의 GDP를 가장 잘 추적하고 있는 연방은행이 애틀란타 연방은행이며 최근 애틀란타 연방은행의 GDP Now에서 미국 경제 성장률 전망치를 상향 조정한바 있습니다.
미국의 GDP 추세를 꿰뚫고 있는 애틀란타 연방은행 총재인 보스틱이 이제는 금리 인하에 대해 인내심 (patience)을 갖겠다고 발언을 하고 있습니다.
금리 인하를 점진적으로 하겠다는 기존의 발언들보다 한층 수위가 내려간 발언으로 금리 인하를 매번 하지 않을 수도 있다는 뉘앙스가 느껴집니다. 그만큼 현재 미국 경제의 상황이 좋은 것으로 판단하고 있는 것 같습니다.
인내를 갖고 금리 인하를 하겠다는 발언이 보스틱 총재에게서 처음으로 나온 발언인 만큼 이러한 수준의 발언이 다른 연준 위원들에게까지 확대되는지 앞으로 잘 지켜봐야 할 것으로 생각됩니다.
