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핵심 포인트
1. 상반기 수요 회복과 하반기 구조 개선 가시화
• 4Q25 미국 매출 급감과 영업적자 지속의 핵심 원인은 관세 대응 가격 인상에 따른 단기 수요 위축
• 2026년 실적의 핵심 변수는 주문 회복 시점, 내부적으로는 상반기 중 점진적 회복 기대
• 캄보디아 80~90% 가동률 도달, 신규 ODM 하반기 매출 기여, 구조 개편 효과 하반기 반영 계획으로 하반기 손익 개선 가시성 제시
2. 재무 방어와 주주환원 유지
• 연간 기준 영업이익 258억 원으로 흑자 유지, 재고 감소 및 부채비율 개선으로 재무 구조 안정성 확보
• 자기주식 32만 주 전량 소각과 주당 90원 배당 유지 결정으로 주주환원 기조 유지
• 단기 실적 부진 국면에서도 주주가치 제고 정책을 후퇴하지 않겠다는 메시지 명확
4Q25 실적 리뷰
• 4Q25 매출: 1,921억 원 (QoQ -20.5%, YoY -33.5%), 매출총이익률 28.6%로 전년 동기 대비 1.8%p 하락
• 관세 부담 완화를 위한 가격 인상 단행하였으나 일시적 소비자 저항 발생, 관세 영향에 따른 소비심리 위축으로 주요 고객사 보수적 주문 기조 지속, 미국 매출 감소 (YoY -40.8%)가 전체 매출 감소의 주요 요인
• 판매관리비: 781억 원 (QoQ +8.7%, YoY +8.7%), 조지아 공장 운영 중단에 따른 퇴직금 발생과 창고 효율화 과정에서 발생한 일회성 비용 반영
• 영업이익: -231억 원으로 직전 분기에 이어 적자 지속
• 2025년 연간 영업이익: 258억 원으로 흑자 전환, 반덤핑 무효 소송 승소에 따른 환입 영향 반영
• 2026년 상반기 가격 인상에 대한 소비자 저항 완화 및 제조원가 절감 기반 납품가 조정 추진, 캄보디아 공장 램프업 완료와 추가 ODM 수주 확대에 따른 주문 회복 기대
4Q25 카테고리와 가동률
◆ 카테고리별 매출 현황
• 매트리스 매출: 1,454억 원 (YoY -36.1%), 비매트리스 매출: 467억 원 (YoY -24.0%)로 부진 지속
• 전체 매출 감소는 매트리스 매출 축소 영향 중심
• 주요 지표: 재고자산 1,576억 원으로 감소, 부채비율 70.9%로 개선, 차입금비율 27.3%로 하락
◆ 공장별 가동률 현황
• 인도네시아 공장 가동률: 65.7%로 하락, 미국형 매트리스 발주 축소 영향 반영
• 캄보디아 공장 가동률: 48.6%로 상승 추세, 램프업 계획대로 진행
• 2026년 상반기 말 가동률 80~90% 달성 목표
2025년 주주환원
◆ 자기주식 소각
• 보유 자기주식 328,763주 전량을 2026년 4월 27일 기준으로 소각 예정
• 2026년 2월 6일 이사회에서 배당가능이익 범위 내 취득한 자기주식 308,478주 소각 결정
• 기타 자기주식 20,285주는 정기 주주총회에서 감자 승인 후 소각 예정
◆ 현금배당 유지
• 2025년 사업연도 결산배당: 주당 90원으로 전년 동일 수준 유지
• 당기순이익 적자 및 관세 영향에 따른 경영 환경 어려움에도 배당 유지 결정
• 주주가치 제고 목적의 배당 정책 유지
주주 메시지
• 4Q25 실적 부진에 대한 주주 실망 인식, 책임 있는 경영 의지 표명
• 관세 영향 완화를 위한 매트리스 가격 인상 단행 과정에서 단기 수요 위축 발생, 이는 경쟁력 약화가 아닌 외부 환경 변화에 따른 일시적 영향 강조
• 대외 구조적 리스크 해소 시점 단축을 위해 신규 고객 대상 ODM 추가 수주 논의 지속, 비용 슬림화 목적의 사업 구조 개편 추진 중
• 장기 경쟁력 강화를 위한 차별화 제품 개발 및 연구개발(R&D) 투자 지속
• 어려운 경영 환경에도 주주가치 제고 원칙 유지, 여건 변화에 맞춘 주주환원 정책 지속 보완 계획
• 실적 부진에 대한 사과와 함께 주주 신뢰 회복 의지 표명
Q&A
Q. 미국 아마존 매출 회복 시점은 언제로 보고 있는지?
• 가격 인상 이후 3~6개월 적응 기간 필요하다는 기존 입장 유지
• 가격 인상에 따른 소비자 저항은 점진적으로 완화되는 추세이나 아직 충분한 회복 단계는 아닌 상황
• 내부적으로 2026년 상반기 중 매출 회복 가능성에 대해 조심스럽게 기대하는 상황
Q. 캄보디아 공장 램프업 진행 상황과 풀 램프업 시점은 언제인지?
• 현재 기준 약 40% 수준까지 램프업 진행된 상황
• 2Q26부터 70~80% 수준 가동률 목표
• 하반기로 갈수록 약 90% 수준까지 가동률 상승 예상
• 풀 램프업 가능 시점은 2026년 하반기로 갈수록 현실화 가능성 확대 기대
Q. 추가 ODM 수주 진행 상황과 예상 시점은 언제인지?
• 신규 고객사와의 추가 ODM 수주 협의는 긍정적으로 진행 중인 상황
• 거래 상대방 및 구체적 계약 시점은 미확정으로 공식 언급은 어려운 단계
• 내부적으로 신규 수주 성사 예상 시점은 2026년 하반기 초로 전망
• 세부 사항 확정 시 시장과 소통 예정
Q. 1Q26 및 2026년 연간 실적 전망은 어떻게 보고 있는지?
• 2026년 실적은 주문 회복 시점이 핵심 변수
• 미국 관세 이슈 및 주요 고객사 주문 정책 영향으로 구체적 회복 시점에 대한 추정은 어려운 상황
• 아마존 주문 기조 회복에는 다소 시간이 추가로 소요될 것으로 예상
• 내부적으로는 빠르면 1Q26 말 또는 2Q26부터 주문이 점진적으로 회복될 가능성에 대해 조심스럽게 기대하는 상황
Q. 조지아 공장 생산 중단 관련 4Q25 일회성 비용 반영 규모와 향후 추가 비용 규모는 어느 정도인지?
• 조지아 공장 운영 중단 관련 후속 작업이 진행 중으로 정확한 금액 제시는 어려운 상황
• 4Q25 손익 반영 규모는 전체 손익의 방향을 좌우할 수준은 아니며 절대 금액 기준으로도 미미한 수준 반영
• 향후 일회성 비용은 후속 조치 완료 및 방향성 확정 이후 구체적 수치 공개 가능
Q. 경쟁사 재고 소진 상황과 가격 정책 동향은 어떠한지?
• 내부적으로 경쟁사 재고도 일정 부분 소진 진행 중으로 판단
• 당사는 주력 매트리스를 중심으로 선제적 가격 인상 단행, 이에 따라 아마존 BSR 순위 및 시장점유율(MS) 전분기 대비 하락
• 일부 경쟁사는 아직 가격 인상을 단행하지 않고 기존 가격 유지 기조 지속
• 관세 영향이 큰 시장 환경으로 가격 인상 없이 지속적으로 버티기 어려운 구조로 인식
• 경쟁사 가격 정책 추이를 지속 모니터링하며 자사 가격 정책 방향 수시 검토 중, 구체적 방향 확정 시 공유 예정
Q. 매트리스 부문에서 향후 경쟁력을 어떻게 강화할 계획인지?
• 매트리스는 침대 프레임과 달리 가격 단일 요인으로 결정되는 카테고리가 아닌 구조
• 경쟁사가 쉽게 모방하기 어려운 원천 기술 개발을 신속하게 진행 중인 상황
• 해당 원천 기술이 적용된 신제품 출시 예정
• 기술 기반 신제품과 가성비 라인업을 병행하여 경쟁사 대비 경쟁 우위 확보 계획
Q. 4Q25 글로벌 매출 감소 원인은 구조적인 문제인지?
• 4Q25 글로벌 매출은 전년 동기 대비 감소하였으나 구조적 수요 둔화에 따른 문제는 아닌 상황
• 글로벌 사업 법인 내 유럽 및 일본 등 매출 비중이 높은 국가에서 판매 법인 구조 슬림화 및 효율화 작업 진행
• 해당 과정에서 SKU 조정, 제품군 재편, 판매 채널 변경을 4Q25에 집중적으로 실행
• 매출 볼륨이 큰 두 개 국가에서 일시적 매출 감소가 발생하며 전체 글로벌 매출 감소로 연결
• 글로벌 시장 내 구조적 리스크 확대나 수요 급감 상황은 아니라는 입장
Q. 조지아 공장 철수 관련 일회성 비용이 1Q26, 2Q26에도 영업이익에 영향을 미치는지?
• 4Q25에 이어 2026년 상반기 중 관련 일회성 비용이 일부 손익에 반영될 것으로 내부 추정
• 미국발 관세 대응과 전사 사업 구조 효율화 작업을 동시에 진행 중이며 조지아 공장 관련 조치도 그 일환
• 구조 개편 과정에서 발생하는 비용이 단기간 내 손익에 일부 반영될 가능성 존재
• 해당 비용 반영이 장기간 지속되지는 않을 것이라는 입장
• 빠르면 2Q26 말 이전 구조 개편 작업 마무리 추진
• 2026년 하반기부터 구조 개편 효과가 손익에 본격 반영될 수 있도록 계획 중
Q. 아마존 채널 내 판매 흐름에 변동이 있는지?
• 아마존 채널이 현재 가장 어려운 시장 환경이라는 입장
• 관세 영향에 따른 가격 인상이 주로 아마존에서 반영되며 가격 경쟁력 약화 발생
• 가격 경쟁력 회복을 위한 조치 진행 중
• 과거 아마존 내 압도적 1위 흐름 대비 현재 판매 흐름은 악화된 상태
• 최근 일부 개선 조짐이 나타나고 있으며 점진적 회복을 추진 중인 상황
Q. 아마존 외 다른 바이어들의 판매 상황은 어떠한지?
• 전체 실적 부진은 매출 비중이 가장 큰 아마존 부진 영향이 가장 컸던 상황
• 두 번째 매출 비중인 월마트는 3Q25 말 가격 인상 진행, 아마존 대비 상대적으로 성과는 양호한 수준
• 월마트는 바이어가 검증된 브랜드만 입점시키는 구조로 무한 경쟁 플랫폼과는 다른 구조
• 지누스는 제품 경쟁력과 생산 역량을 기반으로 월마트 내에서 장기간 검증된 파트너로 자리한 상황
• 이로 인해 경쟁사의 월마트 플랫폼 진입은 상대적으로 제한적인 구조
• 최근 매트리스 폼 등 신규 채널에서 매출 비중 확대 추세
• 미국 내 채널 다변화를 통해 향후 매출 구조를 보다 분산시키는 방향으로 추진 계획
Q. 인도네시아 공장 가동률이 고정비를 커버할 수 있는 수준인지, 1Q26 현재 가동률 흐름은 어떠한지?
• 인도네시아 공장 가동률은 4Q25 기준 약 65% 수준
• 회사가 일반적으로 양호한 가동률 기준으로 제시해 온 수준은 약 80%
• 65%는 내부 기대 수준 대비 하회하는 수치
• 해당 수준에서는 고정비 커버가 충분하지 못한 상황이라는 입장
Q. 신규 ODM 매출은 2026년에 기여하는지, 인도네시아 공장 1Q26 가동률은 개선되고 있는지?
• 신규 ODM 매출은 2026년 하반기부터 매출 기여 가능할 것으로 전망
• 상반기 내 계약 및 세부 조건 확정 목표, 확정 시 구체적 내용 시장과 소통 예정
• 신규 ODM은 지누스 경쟁력을 기반으로 한 수주로 설명 가능하도록 정리 예정
• 인도네시아 공장은 아마존 7월 프라임데이 대비 물량과 월마트 오더 선행 생산 체계 운영 중
• 월별 생산 배분을 통해 특정 시점 집중 생산을 완화하는 구조로 운영
• 4Q25 대비 1Q26 현재 가동률은 개선된 상태
• 비매트리스 부문은 미국 오프라인 유통 채널 중심으로 영업 확대 중, 하반기 매출 실현 기대
경영 정상화 추진
• 현재는 미국 관세 부과에 따른 매출 저하와 전사 사업 구조 개편 과정에서 발생하는 일시적 비용이 동시에 중첩된 구간
• 해당 구간을 최대한 단축하여 매출 회복과 비용 효율화가 동시에 나타나는 정상화 구간으로의 조기 전환 목표
• 구조 개편 효과를 기반으로 수익성 개선과 체질 개선을 병행 추진
• 어려운 경영 환경에도 책임 있는 의사결정 기조 유지
• 여건 변화에 맞춘 주주가치 제고 방안 지속 검토 및 추진 계획
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